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重慶高級經濟師重點：國債收益率的確定
應屆畢業(yè)生網小編特編輯整理了重慶高級經濟師重點：國債收益率的確定，以方便各位參加高級經濟師考試的各位考生！你們準備好了嗎？加油吧！
國債收益率的確定
當國債的價值或價格已知時，就可以根據國債的剩余期限和付息情況來計算國債的收益率指標，從而指導投資決策。對于投資者而言，比較重要的收益率指標有以下幾種：
1.直接收益率：
直接收益率的計算非常直接，用年利息除以國債的市場價格即可，即i=C/PO.
2.到期收益率：
到期收益率是指能使國債未來的現金流量的現值總和等于目前市場價格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標之一。計算國債的到期收益率有以下幾個重要假設：
3.持有期收益率：
投資者通常更關心在一定時期內持有國債的收益率，即持有期收益率。
持有期收益率的計算公式為：i=(P2-Pl+I)/Pl
其中，Pl為投資者買入國債的價格，P2為投資者賣出國債的價格，I為持有期內投資者獲得的利息收益。
例如：投資者于2000年5月22日以154.25元的價格買入696國債(000696)，持有一年至2001年5月22日以148.65元的價格賣出，持有期間該國債付息一次(11.83元)，則該國債的持有期收益率為：
i= (148.65-154.25+11. 83)/154.25=4.04%
收益率曲線與期限結構
收益率曲線：同一時點不同期限國債收益率的連線，常見形態(tài)有向上傾斜（正常）、平坦、倒掛，反映市場對未來利率與風險的預期。
10 年期國債收益率：被視為債市 “定價錨”，因期限覆蓋典型經濟周期，能綜合反映中長期經濟增長、通脹與貨幣政策預期，兼具流動性與穩(wěn)定性。
期限溢價：長期國債收益率高于短期的部分，用于補償利率風險、通脹風險與流動性風險，是期限結構的核心組成部分。
影響國債收益率的四大核心因素
1. 基本面因素
經濟增長：經濟向好→企業(yè)盈利改善→資本回報率上升→國債收益率上行；反之則下行。
通貨膨脹：通脹預期上升→投資者要求更高收益率補償購買力損失→收益率上行；反之則下行。
2. 政策面因素
貨幣政策：央行加息 / 收緊流動性→短端利率上行→長端收益率跟隨；降息 / 寬松則下行（如 DR007、OMO 利率對短端的引導）。
財政政策：擴大赤字 / 增發(fā)國債→供給增加→價格下跌→收益率上行；反之則下行。
3. 資金面與市場因素
流動性：市場資金寬松→債券需求增加→價格上漲→收益率下行；資金緊張則上行。
風險偏好：風險偏好下降（如避險情緒升溫）→國債需求增加→收益率下行；偏好上升則資金轉向風險資產→收益率上行。
供需結構：機構配置需求（如銀行、保險）、發(fā)行節(jié)奏、海外資本流動等影響供需平衡，進而影響收益率。
4. 國際因素
美元利率與匯率：美聯儲加息→美元走強→資本外流壓力→國內貨幣政策寬松以對沖→收益率下行（或受壓制）。
全球經濟與避險情緒：全球經濟下行→避險需求上升→國債收益率下行；反之則上行。
市場定價機制與實務要點
1. 發(fā)行定價
招標發(fā)行：財政部通過荷蘭式 / 美國式招標確定票面利率，中標利率直接影響發(fā)行時的初始收益率。
二級市場交易：已發(fā)行國債的價格由市場供需決定，價格波動反向影響收益率（價格↑→收益率↓，價格↓→收益率↑）。
2. 實務分析框架
拆解公式：長債收益率 = 短端實際利率 + 通脹預期 + 實際期限溢價 + 通脹風險溢價，可從經濟基本面與貨幣政策兩維度組合分析。
高頻考點提示：
YTM 是最核心的收益率指標，需掌握公式與計算邏輯。
收益率曲線形態(tài)與期限溢價的經濟含義，尤其是 10 年期國債收益率的 “錨” 作用。
貨幣政策與財政政策對收益率的傳導路徑，結合案例分析（如央行降準降息對國債收益率的影響）。
考點速記與備考建議
公式必背：YTM 的折現公式、直接收益率、持有期收益率的計算，結合例題強化應用。
因素框架：以 “基本面→政策面→資金面→國際面” 四大維度梳理影響因素，構建分析邏輯。
實務結合：關注近年中國 10 年期國債收益率走勢，結合貨幣政策與財政政策案例，理解收益率的動態(tài)變化。
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